李 文

近日，中国证券业协会修订发布《证券公司做好金融“五篇大文章”专项评价办法》。评价指标总分105分，评价结果直接报送证监会，供分类评价参考使用。对券商而言，这不仅是一次业务能力的检验，更事关其行业地位。

从试行到正式实施，这套评价体系将在引导行业转型方向、校准发展重心等方面发挥更大的作用。

在推动业务转型层面，评价体系具有明确的引导性。首先，推动投行业务向“产业赋能型”跃迁。在分值上，“科技金融”独占50分权重，体现了服务科技创新对于券商的重要性。券商在科技金融领域不应局限于传统的首次公开募股保荐承销业务，而应着力构建覆盖债权、股权、并购、直接投资、基金管理的全链条服务体系。其次，推动财富管理业务的重心从“销量为王”向“存量提质”转换。此次评价办法修订，新增“服务居民财富管理”指标，并将“服务个人养老金”修改为“服务居民养老”，重点考核养老目标基金代销保有规模增长。这有利于引导券商建立以客户资产长期增值为核心的投顾体系，告别过去重销售、轻服务的业务模式。最后，组织架构方面，定性指标要求券商设立科技金融、绿色金融等专业化业务条线，并且将“数字化能力成熟度”作为10分的独立指标。金融科技投入转变为实实在在的“得分项”，将倒逼券商加快数字化转型。

这套评价体系不仅为券商发展方向划了重点，还着力于打破行业同质化竞争，鼓励券商错位发展、差异化竞争。评价指标巧妙嵌入差异化激励机制，为不同体量、不同禀赋的券商提供了多元化的得分路径。例如，定量指标排名区间从前50名扩大至前60名，为中型券商在细分领域留出施展拳脚的空间；“业务资源持续投入”的计分方式，由原先的综合增长率修改为专项增长率。这套规则并不要求所有券商面面俱到，而是鼓励各类机构立足自身禀赋、聚焦特色赛道，以专注换增长，以增长换得分。

从行业格局演变来看，这套评价体系正在加速证券行业的“分化”进程。头部综合型券商凭借全牌照布局、雄厚资本实力以及跨业务协同能力，在科技金融、数字化建设、财富管理等领域的领先优势有望进一步巩固。而具备鲜明特色的中小券商，则迎来了“弯道超车”的机会，排名区间扩大以及专项增长率考核，使其能够将有限资源集中投向绿色ABS、区域科技投行、特定产业并购等细分赛道，通过高增速在单项指标上拿高分，从而构筑差异化护城河。相反，那些缺乏清晰战略定位、业务同质化严重的中小券商或将进一步承压。

105分的“考卷”，以清晰的指标权重和差异化的评价标尺，全方位衡量券商服务金融“五篇大文章”的综合能力。更为关键的是，这套考核体系也激发了行业的变革动能，推动券商加速转型，实现从传统通道中介向综合金融服务商的蜕变。