8月7日，沪深交易所就完善LOF相关安排公开征求意见，拟分类明确部分LOF终止上市的情形和程序。意见反馈截止时间为8月22日。

沪深交易所聚焦解决商品期货LOF、QDII LOF、小规模LOF等重点问题，明确商品期货LOF、QDII LOF及连续60个交易日场内资产净值均低于1000万元的小规模LOF应当终止上市。据业内人士测算，沪深两所预计可能涉及退市的LOF约125只，场内规模合计约260亿元。

聚焦高溢价风险与流动性不足

LOF是一类既可以在场外销售渠道和交易所市场进行申购赎回，又可在交易所市场买卖的开放式基金。

LOF自2004年推出以来，在丰富公募基金产品供给、拓宽居民投资渠道等方面发挥了一定的积极作用，但随着交易所基金市场的创新发展，LOF机制短板逐渐显现。

一方面，部分LOF二级市场溢价风险较大，如商品期货LOF、QDII LOF因期货交易所持仓开仓限制、QDII外汇额度不足等客观因素制约，可能暂停申购或限制申购上限，容易引发场内高溢价。

另一方面，部分小规模LOF因流动性不足，也存在短期高溢价炒作风险。高溢价代表投资者在二级市场以高于基金份额净值的价格买入，如后续溢价回落，投资者可能面临损失。

明确终止上市情形

沪深交易所针对LOF产品出现的新情况、新问题，对基金上市规则终止上市的相关情形进行补充，发布通知明确LOF终止上市具体情形、终止上市流程、风险提示要求、机构主体责任等，从机制上解决部分LOF高溢价炒作的问题。

首先，坚持问题导向。聚焦解决商品期货LOF、QDII LOF、小规模LOF等重点问题，适当参考股票交易类强制退市经验，明确商品期货LOF、QDII LOF及连续60个交易日场内资产净值均低于1000万元的小规模LOF应当终止上市。

其次，在LOF主动退市流程既有实践基础上，结合不同LOF特点增设过渡期安排。针对商品期货LOF、QDII LOF，设置一年以上的过渡期，规定于2027年12月31日前终止上市。针对小规模LOF，不设置过渡期，明确自规则施行日起算期限，连续60个交易日场内资产净值均低于1000万元的应当终止上市。

另外，坚持投资者利益保护，加大信息披露和风险提示，压实管理人和证券公司责任。对于商品期货LOF、QDII LOF，自施行日起场内简称前即冠以“*”标识，方便投资者快速识别。对于小规模LOF，若连续40个交易日场内资产净值低于1000万元，基金管理人需自次一交易日起逐日披露风险提示至相关情形消除，充分提示LOF可能终止上市的风险。

沪深交易所明确，管理人在LOF终止上市各关键节点的信息披露和风险提示安排，要求其提醒基金份额持有人可以选择将场内份额赎回、卖出或跨系统转至场外。要求券商多渠道加强客户风险提示工作，引导客户合法合规、理性审慎参与交易。

遏制非理性炒作

据测算，沪深两所预计可能涉及退市的LOF约125只，场内规模合计约260亿元，其中小规模LOF约91只，场内规模约3亿元，整体来看，可能退市的LOF数量、规模并不大。

业内人士特别指出，LOF终止上市不代表基金清盘，不影响基金正常的投资运作，不影响场外基金份额持有人的申赎。场内持有人可在过渡期转托管至场外持有，也可通过场内赎回或卖出，退市后，持有人同样可以通过场内或场外代销渠道正常赎回基金；且退市不涉及基金净卖出股票等标的资产，对基础市场实质影响有限。

同时，商品期货LOF、QDII LOF设置了较长的过渡期，过渡期内，基金管理人需审慎确定商品期货LOF、QDII LOF的退市时点，避免在高溢价期间退市。建议投资者密切关注终止上市相关的提示公告，了解终止上市风险及具体安排，及时进行基金份额的卖出、赎回或转托管等。此外，投资者需审慎理性作出投资安排，切勿因看到“*”标识或退市提示公告而参与炒作；若高溢价买入后，一旦退市，只能以净值赎回，可能造成重大损失。

行业专家表示，推动商品期货LOF、QDII LOF、小规模LOF等终止上市，有助于解决部分LOF高溢价炒作风险，遏制非理性炒作，保护投资者合法权益，避免溢价买入遭受损失，有助于完善场内基金监管机制，优化市场资源配置，促进公募基金行业高质量发展。